셀트리온 주가전망

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💊 셀트리온, 1분기는 아쉬웠지만… 하반기는 다르다

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🧭 1분기 실적, 숫자는 떨어졌지만 방향은 틀리지 않았다

2025년 1분기 셀트리온 실적은 컨센서스를 하회하며 다소 실망감을 안겼습니다.

구분 실적 컨센 대비

매출액	8,710억 원 (+18.2% YoY, -18.1% QoQ)	-12.1%
영업이익	1,582억 원 (+925% YoY, -19.4% QoQ)	-36%
OPM(영업이익률)	18.2%	컨센 25.3% 대비 -7.1%p

왜 이렇게 나왔을까요?

• 기존 주력제품(램시마 IV, 트룩시마 등)의 매출 감소
• 미국 관세 대응을 위한 DS 재고 확보 → 원가율 상승
• 외부 CMO 비중 증가 → 마진 하락

하지만! 이건 일시적인 문제에 가깝습니다.

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🚀 하반기부터 실적은 ‘기어를 바꾼다’

셀트리온은 여전히 강한 신제품 드라이브를 걸고 있습니다.

고성장 제품

• 유플라이마: +63.6% YoY
• 베그젤마: +56.2% YoY
• 짐펜트라: +439.6% YoY (!!)

이 제품들이 하반기부터 판매 확대가 본격화될 예정이고,
2025년 연간 실적은 다음과 같이 개선될 것으로 기대됩니다.

구분 2024E 2025E 성장률

매출	3.56조	4.33조	+21.7%
영업이익	4,920억 → 1조 1,253억 원	+128.7%
OPM	13.8% → 26%

📌 **GPM(매출총이익률)**도 54.4%까지 회복 예상 → 수익성 반등의 핵심 지표!

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💡 셀트리온의 진짜 승부는 여기부터

• 스텔라라 시밀러
• 악템라 시밀러
• 아일리아 시밀러

이들 제품은 하반기부터 글로벌 시장에 진입 예정입니다.
이미 진입해 있는 유플라이마·램시마·트룩시마와의 포트폴리오 시너지가 기대되죠.

또한 4월 25일~30일 열리는 AACR 학회에서의 신약 파이프라인 발표도 대기 중.
→ 글로벌 R&D 역량 강화에 대한 시장 기대도 점점 커지고 있습니다.

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📉 리스크 요인도 체크하자

• 1분기 실적 부진은 단순한 어닝 미스가 아니라, 일회성 요인에 기인
• 관세 대응·재고비용·외부 CMO 비중 증가 등은 하반기부터 완화 예상

즉, 지금은 잠깐의 속도 저하일 뿐이며,
트랙은 계속 고속도로라는 점을 잊지 말아야 합니다.

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📊 밸류에이션은 어떤가요?

항목 수치

현재 주가	163,500원 (4/14 기준)
목표 주가	230,000원
상승 여력	+40.7%
PER(2025E)	42.5배 (2024: 100.9배 → 큰 폭 하락)
ROE(2025E)	4.8% (2026: 6.8%, 2027: 8.1%)

PER만 놓고 보면 아직 높은 것처럼 보이지만,
실적이 정점 향해 가는 구조이기 때문에 점차 안정화될 것으로 보입니다.

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🔍 셀트리온의 투자 포인트 요약

포인트 요약

✅ 단기	1Q 실적은 아쉬움… 하지만 원가율 개선 구간 진입
🚀 중기	유플라이마·짐펜트라 등 고마진 신제품 고성장
💥 하반기	스텔라라·악템라 등 대형 시밀러 진입 시기
📈 투자매력	PER 급락, 이익률 회복, R&D 모멘텀 강화 중

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🌿 투자자에게 드리는 한 줄 조언

“수익성의 일시적 저하는 성장을 위한 준비일 수 있습니다.
셀트리온은 정체된 기업이 아니라, ‘구조 전환 중’인 기업입니다.
실적보다 중요한 건 방향입니다.
방향이 맞다면, 일시적 흔들림은 오히려 기회로 작용하겠죠.”

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🏷️ 관련 태그

#셀트리온 #유플라이마 #램시마 #베그젤마 #바이오시밀러 #셀트리온실적 #실적개선주 #R&D모멘텀

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