토니모리의 반전 드라마, 다이소에서 시작된 부활 신호

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📅 2025.05.29 흥국증권 리포트 기반
✍️ 초보 투자자도 이해하기 쉽게 재구성
🔍 핵심 키워드: 신규 채널 성장, 메가코스 ODM, 해외 매출 전환

🧭 목차

돌아온 '다이소의 기적'

토니모리의 2025년 1분기 실적은 예상 그 이상이었습니다.
📌 매출 489억 원, 영업이익 37억 원, 영업이익률 7.5%로 깜짝 실적을 발표했죠.

그 중심에는 뜻밖의 히어로, 다이소가 있었습니다.

다이소 전용 ‘비타민 라인’ 제품이 폭발적인 인기를 끌며
신규 채널 매출이 전년 대비 +183%, 전 분기 대비 +76% 증가
전통적인 로드숍, 면세점, 온라인은 부진했지만
다이소·H&B 같은 신규 유통 경로가 주가의 새로운 생명줄이 된 것이죠.

💡 “이제 화장품 유통도 ‘브랜드→매장’에서 ‘제품→소비자 접점’으로 바뀌는 중이에요.”

보이지 않던 곳에서 터진 해외 성장

📌 그동안 부진했던 해외도 '기타 지역'을 중심으로 변화의 조짐이 뚜렷합니다.

미국, 일본, 중국 수출은 여전히 둔화되었지만
인도·멕시코 등 기타 국가 매출은 전년 대비 +45% 증가

그리고 또 하나의 주인공, 바로 **ODM 자회사 '메가코스'**입니다.

메가코스 1분기 매출: 189억 원(+42%), 영업이익률 3.9%
수주가 계속 증가 중이며, 2025년 전체 매출 758억 원 → 2026년 1,023억 원 예상

👇 아래 그래프로 확인해보세요.

🔎 핵심 요약

신규 채널(다이소·H&B)이 성장 견인

미국·중국 부진 → 인도·멕시코 수출 급증

메가코스 ODM 수주 증가로 실적 개선 지속

ROE 13.4% → 18.1% 개선, 목표 PER 12.8배

주가의 미래는 실적이 말해준다

현재 토니모리 주가는 8,750원.
흥국증권은 목표주가 10,500원으로 상향 조정하며, 20% 상승 여력을 제시했습니다.

📈 왜?

2025년 매출 2,158억 원 → 2026년 2,692억 원 (+25%)
영업이익은 200억 → 312억 원, 영업이익률 11.6%까지 개선
순이익도 15억 → 31억 원으로 두 배 이상 증가 예상

📌 즉시 실행 제안:
“💡 신규 채널(다이소 + 메가코스 수혜) 성장세 유지 확인 시 2분기 실적 발표 전 선반영 가능성.”

📊 토니모리 주요 재무지표 변화

구분 2024 2025E 2026E

매출	1,770억	2,158억	2,692억
영업이익	121억	200억	312억
영업이익률	6.8%	9.3%	11.6%
ROE	16.0%	13.4%	18.1%
PER	9.1배	13.6배	8.8배

투자자에게 드리는 마지막 한 마디

🌿 “향수는 보이지 않아도 향을 남기죠. 토니모리의 부활도 그런 겁니다.”

다이소의 선풍적인 성공, 비중국 중심 해외 전략,
그리고 조용히 실력을 키운 메가코스까지.

토니모리는 예전처럼 '감성 소비'만으로 승부하던 브랜드가 아닙니다.
철저한 유통 전략 + 제조 경쟁력이라는 현실적인 무기가 생긴 겁니다.

과거를 잊고 새로운 기회를 말하는 이 순간,
📌 “한 발 먼저 움직이는 투자자만이 미래를 먼저 맡을 수 있습니다.”

자주 묻는 질문 (Q&A)

Q1. 토니모리의 핵심 성장동력은 무엇인가요?

다이소 등 신규 유통채널과 ODM 자회사 메가코스의 수주 확대입니다.

Q2. 해외 매출은 어느 국가에서 증가하고 있나요?

미국, 일본, 중국은 부진했지만, 인도·멕시코 등 기타 지역에서 급성장 중입니다.

Q3. 메가코스는 어떤 기업인가요?

토니모리의 ODM 자회사로, 화장품 제조와 수주를 담당하고 있습니다.

Q4. 주가 상승 여력은 얼마나 되나요?

목표주가 10,500원 기준으로 현재보다 약 20% 상승 여력이 있습니다.

Q5. 단기 리스크는 없나요?

기존 유통채널(로드샵, 면세 등)의 부진과 일부 해외국가 수출 둔화는 체크해야 합니다.

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