🌿 지금 코스맥스가 뜨는 이유, 차근차근 알아봅시다

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🔎 핵심 요약

1분기 어닝서프라이즈로 분위기 전환

중국은 저점 찍고 회복 중, 동남아는 고속 성장

국내 공장 증설 완료로 공급능력 대폭 확대

글로벌 ODM 시장의 핵심 플레이어로 자리매김

📌 목차

🚀 다시 '코스맥스'를 말해야 하는 이유

한동안 중국 경기 둔화, 미국 수요 부진, 화장품 업종 전반의 약세로 인해 외면받았던 코스맥스. 그런데 최근 다시 시장이 들썩이고 있어요.

1분기 실적 '어닝 서프라이즈'
동남아, 특히 태국에서의 폭발적 성장
중국 공장 가동률 상승
CAPA(생산능력) 확대로 대규모 수주 대응 가능

무엇보다도, 지금은 단순한 화장품 제조업체가 아닌 글로벌 ODM 플랫폼으로서의 정체성을 확실히 굳혀가는 단계입니다.

📊 실적, 숫자부터 보자

2025년 1분기 실적을 보면 시장 컨센서스를 모두 상회했습니다.

구분 1Q25 실적 전년비 컨센서스 대비

매출	5,886억 원	+11.7%	+2.3% 상회
영업이익	513억 원	+13.0%	+10% 이상 상회
순이익	81억 원	-57.7%	일회성 손실 반영

⚠️ 순이익 감소는 회계 처리상 일회성 파생손실 때문.
이스트 법인의 우선주를 CB로 전환하며 손실 175억 반영.

🧮 중장기 실적 전망 (2023~2027)

연도 매출(억) 영업이익(억) 순이익(억)

2023	17,770	1,160	570
2024E	21,660	1,750	860
2025E	25,480	2,320	1,300
2026E	28,110	2,970	1,780
2027E	29,200	3,580	2,230

✅ 주목 포인트: 영업이익률이 6.5% → **12.2%**까지 개선 예정

🌍 지역별 성과와 전략

🇰🇷 한국

매출 +15% 성장
기초·스킨케어 수주 증가, 고수익 제품 비중↑
공장 증설로 연말 대비 CAPA +30% 확대 완료

🇨🇳 중국

상해 +1%, 광저우 +4% 성장
공장 가동률 30% → 40% 회복
로컬 브랜드 + 공동 영업 모델 확대

🇹🇭 태국

매출 +152% 폭발 성장
선케어(자외선차단제) 대형 수주 집중
기초 제품군도 +288% 성장

🇮🇩 인도네시아

매출 +23%
고정 거래처 확보, 반복 수주 증가

🇺🇸 미국

매출 -26%로 부진했지만, 하반기 신규 고객 발주 기대
손익분기점(BEP) 도달 목표 여전

📈 주가와 밸류에이션

증권사 목표주가 상승 여력

한화투자	270,000원	+40.3%
한국투자	255,000원	+32.5%
DB금융	250,000원	+29.9%
신한투자	230,000원	+19.5%

현재 주가 192,500원 기준, PER은 약 17배 수준으로 평가됩니다.
2026년 기준 PER 12.3배, 여전히 저평가 구간입니다.

✅ 핵심 포인트

영업이익률은 6.5% → 12.2%까지 개선

태국·인도네시아가 두 자릿수 이익률로 전사 마진을 견인

미국법인까지 손익분기점(BEP) 달성 시 전략적 분기점 돌파

📌 무엇이 이런 실적을 만들고 있을까?

고객사 증가: 글로벌 고객사 상위 10위권 내에 신규 유입 속출
제품 믹스 개선: 고마진 ‘선케어’, ‘기초화장품’의 비중 증가
공장 자동화 및 증설 효과: 국내 CAPA 30% 증설 완료
경쟁사 대비 우위: ODM 기술력과 글로벌 인증 다수 확보

🌍 글로벌 ODM 시장 흐름 속 코스맥스의 위상

전 세계 뷰티 시장은 브랜드보단 제조 역량 중심으로 흐르고 있습니다.

로레알, 에스티로더, 언리쉬드 같은 대형 브랜드들도 자체 생산보단 외부 ODM에 의존
코스맥스는 기획 + R&D + 생산까지 아우르는 풀서비스 ODM
동남아, 중동, 유럽 쪽 신규 수주도 증가 중

✨ 중국 소비가 부진한 틈에, 코스맥스는 ‘비중국’ 수출로 포트폴리오 다변화 중
특히 태국·베트남의 스킨케어 시장은 매년 20% 이상 성장 중입니다.

🔎 코스맥스와 경쟁사 비교

항목코스맥스한국콜마연우

2025E 매출	2.55조 원	1.8조 원	4천억 원
2025E 영업이익률	9.1%	7.4%	5.2%
글로벌 고객 수	약 600개	250개 미만	N/A
강점	스킨·선케어 글로벌 ODM 1위	국내 B2B 강자	패키징 전문

✅ 결론: ODM 경쟁력, 글로벌 고객 기반, 수익성 측면에서 코스맥스 우위 확실

🧠 밸류에이션 포인트

현재 주가 192,500원 기준, PER 17배 수준인데요.

평균 목표 PER은 18~19배
미국법인 회복 + 중국 실적 반등 시 멀티플 상향 가능
2026년 기준 PER 12.3배, 실적 성장 감안하면 저평가 구간

- 실적 → 연간 기준으로 꾸준히 상향 중
- 지역 → 중국 회복, 동남아 초강세, 미국 회복 대기
- 밸류에이션 → 보수적 기준으로도 상승 여력 충분
- 수급 → 외국인 비중 35% 돌파, 기관 매수세 유입

‘불안한 업종 속 확실한 종목’

"화장품 업종이 불확실하다면, 코스맥스 같은 글로벌 플랫폼형 ODM 리더를 담는 게 해답입니다."

🎯 결론: 흔들릴 땐 탄탄한 본질을 본다

코스맥스는 단순히 한두 개 분기의 실적이 좋은 회사가 아닙니다.
글로벌 ODM 시장의 핵심 공급자로서, 장기적 구조적 성장을 만들고 있는 기업이죠.

동남아의 수요 폭발 + 중국 회복 + 미국 전환 + 국내 기초체력
→ 이 모든 걸 가진 회사는 코스맥스 단 하나입니다.

💬 투자자에게 드리는 한마디

"우린 급등을 쫓지 않습니다.
움직임의 이유를 먼저 봅니다.
그리고 코스맥스의 이유는 지금, 충분합니다."

❓ Q&A – 궁금했던 것들 총정리

Q1. ODM이 뭔가요?
→ 브랜드 대신 기획부터 생산까지 다 해주는 외주 플랫폼입니다.

Q2. 중국 리스크는 없나요?
→ 있습니다. 하지만 이미 저점을 찍었고, 반등의 조짐이 분명히 있습니다.

Q3. 미국은 왜 부진한가요?
→ 기존 고객사의 발주 감소. 하지만 하반기부터 신규 계약 예정.

Q4. 이익률은 괜찮은가요?
→ 전체 평균 9%, 동남아는 15~20% 이상. 매우 양호합니다.

🔗 차트읽어주는사람들