한화오션 주가전망

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🛳️ 한화오션, 지금이 시작이다

✅ 실적: 드디어 숫자로 증명되는 반전

2025년 1분기 실적은 예상보다 훨씬 좋게 나왔어요.

매출: 3조 1,705억 원 (YoY +38.8%)
영업이익: 1,839억 원 (YoY 흑자 전환, OPM 5.8%)

전년도까지 부담이었던 저마진 수주분이 이제 거의 없어졌고, 2022년 이후 수주한 고수익 LNG선, 함정 등이 본격 매출에 반영되면서 실적 퀄리티가 눈에 띄게 좋아졌습니다.

특히 영업이익률(OPM)이 계속 오르고 있다는 점이 중요한데요:

2024년 OPM: 2.2% →
2025년 예상 OPM: 7.1% →
2027년 예상 OPM: 11.8%

💡 이제는 이익을 확실히 내는 구조로 바뀌었다는 신호입니다.

🚀 주가전망: 목표주가 91,000원, 여전히 상승 여력 有

현재가(4/11 기준): 77,600원
목표주가: 91,000원 (상향 조정)
예상 PER (2025): 40배 → 고평가 같지만,
PBR은 2.4배 수준으로 점차 부담이 낮아지고 있음

무엇보다도, 2027년 ROE 17%, BPS 32,306원으로 추정됨에 따라 장기적으로는 지금 주가도 비싸지 않다는 분석이에요.

🔧 조선업, 지금은 '비싸게 팔 수 있는 시장'

1️⃣ 수익 구조 변화: 저가 수주 시대는 끝났다

이제 한화오션은 고가 선박 중심 수익구조를 갖췄고, 업황 자체도 좋아요.

저마진 수주: 2024년 비중 0% 수준
2025~26년 매출은 고마진 LNG선 + 방산 + 고사양 선박 위주

고환율, 후판 가격 하락, 외주비 안정 등도 도와주는 구조라 ‘비용’ 리스크보다 ‘수익성’ 상방 여지가 크다는 거죠.

2️⃣ 방산(함정/MRO) 확대: 조선소의 미래 먹거리

해군 MRO사업: 연 5~10척 수주 목표
MRO는 수익성이 높고, 단가도 좋음
미 해군과의 관계 + 필리조선소 보유 → 미국 관련 수주에도 강점

여기에 1,087억 원 규모의 수상/잠수함 조립공장이 2025년 10월 완공 예정. 블록 조립효율과 생산능력 증가로 납기 단축 + 비용 절감이라는 선순환 구조 진입이 기대돼요.

📈 조선업 전반에 대한 투자 시사점

🔹 업황 회복은 ‘수익성 회복’ 중심

조선은 이제 단순히 수주만 보는 게 아니에요.
수익성 높은 LNG선, 방산, 해양 특수선 중심으로 프리미엄 산업화가 진행 중

🔹 한화오션은 K-조선의 방산화 선두주자

한국 조선 3사(HD현대중공업, 삼성중공업, 한화오션) 중
‘방산’에서 가장 앞서 있는 건 한화오션

🔹 한화 그룹 시너지: 한화에어로스페이스 + 방산통합

방산 통합 시너지로 글로벌 방산 수주 역량 강화
이 부분은 장기 밸류업 요인으로 작용 가능

🔚 마무리 코멘트: 한화오션, 조선업의 새로운 주인공

📌 정리하자면,

실적은 뚜렷한 턴어라운드 중이고
산업 구조는 저가→고가로,
방산은 미래 핵심 먹거리로 부상 중입니다.

✅ 주가도 부담되지 않는 수준
✅ 산업도 구조적으로 우상향
✅ 그룹 시너지 + 함정 역량 + 생산성 향상

📣 지금 한화오션은 “싸게 사서 오래 가져갈” 수 있는 성장주에 더 가깝습니다.

🔍 투자자 질문 Q&A

Q1. 한화오션의 리스크 요인은 없나요?
👉 주요 리스크는 글로벌 발주 둔화나 환율 급락 등이지만, 최근은 수익성 구조 자체가 좋아지고 있어 리스크보다 상방이 큽니다.

Q2. 방산 외에 또 다른 성장 포인트는요?
👉 LNG선, 해양 특수선, 잠수함, 고사양 군수 지원선 등 고부가가치 선박 라인업이 넓어지고 있어요.

Q3. 한국 조선업은 여전히 매력 있나요?
👉 네! 구조적인 고사양화, 카본중립 대응, 노후선 교체 수요 등으로 여전히 매력적인 업종이에요.

Q4. 목표주가가 너무 높지 않나요?
👉 BPS와 ROE 기준으로는 2027년 예상 가치에 비해 아직 저평가 영역입니다.

Q5. 단기보다 중장기 투자가 더 좋을까요?
👉 중장기 관점에서의 투자 유망도가 훨씬 높아요. 특히 2025~2027년 수익성 상승 흐름을 감안하면 HOLD만 해도 좋습니다.

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